随着高端芯片管制进一步增强，算力芯片国产化的需求进一步提升，甚至迫切。不仅是算力芯片，从整个国内芯片产业来看，半导体行业仍然处于周期底部，逻辑芯片和存储芯片等细分品类市场需求和企业利润不算理想，整个行业触底反弹的需求强烈。

　　观察龙头企业中芯国际的业绩表现，大致能看到最近芯片行业所处的周期位置，以及未来的可能性表现。

　　11月初，中芯国际发布2023年第三季度报告，今年三季度营收117.8亿元人民币，同比下降10.6%，但环比第二季度15.6亿美元增长3.9%，处于指引的中位；归母净利润6.2亿元，同比下降77.6%；毛利率为19.8%，较上季度下降0.5个百分点。

　　从出货量来看，中芯三季度整体出货量继续增加，环比增长9.5%。不过由于作为分母的总产能持续扩张增至79.6万片，三季度的平均产能利用率下降了1.2个百分点，为77.1%。

　　再看同样是头部的华虹公司，公司前三季度实现营收129.5亿元，同比增长5.6%；实现归母净利润16.8亿元，同比下降11.6%。华虹公司表示，半导体行情尚未迎来复苏，公司第三季度业绩依然显示出韧性，实现营业收入5.7亿美元，当季毛利率达16.1%，符合此前的预期指引。

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　　总体来看，中芯国际第三季销售收入环比开始增长，似乎显示逻辑芯片（CPU、GPU等）的需求开始回暖，也侧面透露出行业已经有恢复的迹象，虽然走出周期底部还需要时间，但不是没有希望。

　　一方面，从中芯国际的资本支出主要用于产能扩充和新厂基建来看，未来头部企业的产能还将继续提高。另一方面，随着消费电子有复苏迹象，C端芯片业务也将逐渐迎来增长。

　　这似乎跟行业以及很多人的认知相悖，消费电子特别是智能手机业务连连走低，消费电子何时迎来的复苏、甚至拉动芯片行业进入新周期？行业目前市场预期如何？

　　据Counterpoint季度报告，2023年第三季度，全球智能手机市场营收同比持平，但环比增长15%，略高于1000亿美元。其中苹果公司引领市场，占据43%的全球智能手机营收份额，创第三季度新高。按出货量份额计，三星在市场排名第一，但按营收计排名第二，占据18%的份额。在全球手机出货量提升的背景下，三季度，小米、荣耀和华为等中国手机品牌厂商的营收也有所提升。

　　所以，中高端手机市场需求依然强劲，特别是5G手机出货量，也正在逐步增加。

　　根据Wind数据，TechInsights数据显示，今年三季度全球5G智能手机出货量同比增长9%。虽然三季度全球智能手机出货量同比下降0.3%，至2.96亿部，连续第九个季度出现年度下滑，但正如上文所言，中高端市场依然有潜力。

　　与此同时，虽然三季度出货量仍在下滑，但值得注意的是，年降幅已经大幅放缓，从上一季度的-8%降至本季度的-0.3%。智能手机行业可能已经触底，并将在2024年出现温和反弹。

　　从结果来看，叠加正常的库存水平、终端用户需求的改善，以及三星和苹果等主要厂商的新产品周期发布，全球智能手机市场在今年三季度有趋稳态势。

　　根据群智咨询数据，今年三季度全球智能手机面板出货量达5.1亿片，同比增长18.7%。面板出货量有所增长，跟消费电子相关的芯片业务有回暖趋势也很正常。

　　根据高通11月2日发布的7-9月第四财季季报及2023财年全年业绩报告，在non-GAAP规则下，2023财年第四季度营收为86.7亿美元，同比下降24%；净利润为22.8亿美元，同比下降36%。

　　看似成绩一般，但得益于智能手机市场复苏以及渠道库存改善，该财报季的营收环比略有增长，也有向好趋势。对比2023财年第三财季的季报，公司手机业务营收录得55亿美元，年降幅达27%，不过环比出现增长，增长4%，这正是得益于安卓手机的需求复苏。

　　根据高通自己的预估，2024财年第一季度营收将达到91亿至99亿美元。这也表明高通认为10月至12月这个季度业绩有望回升。

　　其实从整个消费电子产业来说，对于芯片的利好倒不是说全部细分品类都会复苏，但的确势头还可以，特别是跟智能手机相比，个人电脑复苏的态势还要更好一些。

　　TechInsights报告显示，今年三季度全球笔记本电脑出货量总计5120万台，同比仅下降7%，这是自2022年Q1以来市场跌幅首次放缓至个位数。

　　行业普遍认为，尽管笔记本电脑市场需求仍然低迷，尤其是商业市场需求不算好，但下降速度正在放缓，这是不是表明市场已经度过了黑暗时刻？笔者更倾向于认为，笔记本电脑市场正在缓慢复苏。

　　叠加Windows 10的支持服务将在2025年结束，以及疫情前期PC购买带来的更新周期，种种因素都将推动市场在2024年进入增长，而电脑市场的恢复也将利好芯片行业的市场复苏。

　　天风证券指出自2008年以来，全球共经历了4轮半导体产业周期，而每一轮全球半导体周期见底回升，往往也预示着供给端的出清。如果叠加一轮新的科技产业需求，则往往会催生出大级别的TMT主线行情。

　　从龙头公司的业绩来看，三季度整体行业还是在恢复，部分企业的出货量回升。但如果企业产能迅速扩大，未来有产能过剩的风险。

　　根据中芯国际在三季度业绩会上的说法，“从全球来看，晶圆整体需求没有产能扩建得快，应该会产能过剩，需要很多时间慢慢消化。”

　　根据《21世纪经济报道》，今年上半年，21世纪经济报道记者就指出，虽时值半导体行业下行周期，但各大龙头仍在大举扩张，英特尔宣布对晶圆制造业务进行重大转型，投资超过600亿美元；三星则在美国德克萨斯州泰勒市建造一座价值170亿美元的芯片制造厂；中芯国际、华虹半导体也有逆周期扩张之势，据天风证券的测算，国内一二线万片/月。

　　产能过剩的结果就是厂商报价逐渐走低。今年年初以来，晶圆降价的消息就频频放出，这也直接体现在企业的三季报中，晶圆代工厂商为了提升产能利用率，降价幅度都高达两位数的百分比。

　　根据《21世纪经济报道》，据业界人士透露，市场上仅台积电价格依然坚挺，其他厂商几乎无一幸免。

　　台湾联电预计，四季度季产能利用率恐将由上季的67%降为60%—63%，为近年单季低点；受产能利用率持续修正影响，毛利率将由上季的35.9%下滑到31%—33%。

　　这里就提到厂商面临的另一个问题——毛利率。中芯国际作为国内龙头企业，也没能逃脱这个问题。

　　叠加产能提升、折旧数额持续增长，芯片企业的毛利率承压越来越重。中芯国际自己也表示，展望第四季度，预计第四季度销售收入环比增长1%—3%，毛利率将继续承受新产能折旧带来的压力，预计在16%-18%之间。

　　华虹公司第三季度毛利率16.1%，同比下降21.1个百分点，环比下降11.6个百分点，

　　总体而言，龙头企业尚且如此，可见整个芯片行业的毛利率都在承压。虽然消费电子行业可能带来市场增益，但能有多少还有待确认。

　　研究机构IDC于11月14日调高了对于全球半导体市场的展望，认为2024年会加速恢复增长。预计2023年全球半导体行业收入为5265亿美元，高于此前5188亿美元的预测。此外IDC还将2024年的收入预期从6259亿美元上调至6328亿美元，增长20.2%。

　　好消息是，目前行业的一个共识是，半导体行业周期底部的局面将在明年上半年左右结束，市场还算积极，毕竟消费电子已经有回暖迹象，而芯片代工的C端业务跟消费电子回暖息息相关。

　　下游需求一旦提升，晶圆代工的产能利用率也将迅速回升，虽然消费电子不是唯一正相关因素，但总归是好消息。