W体育官网过去一年，中行股价表现明显好于往年，特别是一季度业绩超市场预期，A股走势强劲，于5月一度涨停并创股价历史新高（复权后，下同）。

　　全年来看，在内地和香港股市及行业指数下跌的情况下，中行A股累计上涨33.99%，为近9年最大年度涨幅，在42家A股上市银行中排名第一。

　　在港股市场，中行表现同样亮眼，H股今年累计上涨14.21%，在32家内资银行中排名第6，明显跑赢大市和内资银行指数。截至2023年末，中行总市值超1.06万亿元（人民币，下同），为近6年年末的最高水平。

　　谈及今年中行股价的优异表现，汇管研究院副院长赵庆明在接受中新社国是直通车采访时表示，主要原因在于：中行等业绩超预期、资产质量好、高分红、低估值的国有大行，在今年风险偏好偏低的市场环境下更易获资金青睐。而中行作为国有大行中国际化程度最高的银行，在海外资产加息周期下，今年业绩有更好表现。

　　广发证券倪军团队报告显示，中行的业绩基本面受益于全球化布局优势。今年前三季度，中行营收同比增长7.1%，是国有四大行中最高的；拨备前利润同比增长3.7%，也是四大行中最高。此外，中行息差表现优于同业，前三季度净息差1.64%，同比仅收窄13个基点，优于四大行表现。

　　上述报告预计，中行前三季度生息资产收益率为3.55%，同比提升29个基点，同期四大行平均下降2个基点，这一方面得益于海外高利率环境，另一方面受益于中行生息资产结构调整，表内信贷占比持续提升。前三季度，中行实现其他非息收入545亿元，同比增长48.4%，增幅在国有大行中排名第二，主要得益于投资收益高增长，中行三季度维持了较高的单季度投资收益。

　　广发证券倪军团队报告进一步指出，中行资产质量稳中向好，公司三季度末不良率1.27%，较上半年末下行1个基点，不良率连续8年处于四大行最低水平。新发不良管控成效显著，预计前三季度不良新生成率为0.44%，同比下行8个基点，处于四大行最低水平。

　　此外，中行还是A股上市公司中的“分红大户”。公开数据显示，中行自上市以来，累计向普通股股东分红超8000亿元，远超IPO（首次公开发行股票）和上市后配股再融资金额。由于现金分红回报丰厚，中行入选中国上市公司协会A股上市公司现金分红丰厚回报榜并排名前茅。

　　赵庆明指出，中行今年股价走强也与“中国特色估值体系”（下称“中特估”）有关。2022年11月，中国证监会主席易会满首次公开提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。在“中特估”估值逻辑的推动下，包括中行在内的银行股成为今年上半年A股重要的上涨“旗手”。

　　中信建投证券银行首席分析师马鲲鹏强调，“中特估”之于中行等国有大行绝不是主题炒作，而是有实实在在逻辑支撑的系统性重估。国有大行“中特估”有三大核心逻辑：国有大行房地产、城投等重点领域风险系数显著优于行业平均水平；历史不良出清彻底，全口径不良率已完全反映并消化当前估值隐含不良，且已见顶；国有大行ROE（净资产收益率）已在底部，推动ROE回升的临界点利润增速离当前利润增速非常近。

　　马鲲鹏分析称，复盘历史，一轮完整的银行板块行情中，依次出现的“三个底”对把握板块策略非常关键：政策底确认后，银行估值底部就会出现，向下趋势止跌或者出现一波向上修复行情；经济底确认后，银行板块会进入普涨阶段，其中低估值银行先涨，且涨幅相对较多；业绩底确认后，银行板块上涨行情持续时间更长，基本面更好的个股涨幅更大。

　　马鲲鹏认为，当前银行估值修复进程应正处于政策底出现后的阶段，银行板块迎来一波普涨，且包括中行在内的、估值偏低的国有大行在“中特估”推动下涨幅最高。而受到房地产市场转型、地方政府债务化解等结构性因素影响，经济复苏趋势一直比较温和，市场对经济拐点预期不统一。2024年，预计政策将持续发力见效，期待经济底和业绩底确立，推动银行股突破区间震荡，进入持续估值修复期。在当前政策底到经济底的震荡区间内，预计中行等国有大行有望持续修复估值。值得注意的是，经济底出现前的震荡区间内，也是保险、券商等自营资金配置高股息资产的最佳窗口，增量资金进入将保证国有大行估值持续修复。

　　光大证券分析师王一峰表示，2023年10月，中央汇金增持四大行股份，其中增持中行A股2489万股，增持后约持有该行总股本的64.03%，并表示拟在未来6个月内继续在二级市场增持股份，彰显对公司发展前景及未来增长潜力的认可。中行作为“中字头”国有大行，经营基本面稳健，符合“中特估”政策逻辑，后续估值中枢或存在系统性提升空间。